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我国造纸行业2007年运行状况回顾

发布时间:2020-04-25 04:44    浏览次数 :

1、行业产量增幅回落

“十一五”:造纸发展增长期

我国目前已成为世界造纸产品的主要生产国和消费国,据中国造纸业协会的数据,2006年我国造纸工业纸及纸板产量为6500万吨,消费量为6600万吨,生产量和消费量均居世界第二位。由于目前国内对纸及纸板的消费需求增长已由高速转向平稳,相应的产量增幅也出现较为明显的回落。2007年1-9月全国规模以上造纸企业机制纸及纸板累计产量为5688.74万吨,同比增长16.90%,增幅较上年同期的22.5%回落明显。由于近三年国内纸类消费量的年复合增长率在11.15%,故产量增长的相应放缓,对于改善市场供求、缓解竞争有利。

造纸行业近年来运行状况良好,工业总产值一直保持20%以上的增速;国内纸的消费总量已基本超过生产总量,需求保持旺盛。虽然行业仍处发展增长期,但产能压力的存在将仍使企业面临较为严峻的竞争局面。我们预计“十一五”期间,我国造纸工业仍将处于发展增长期。

2、收入利润保持较快增长,盈利能力有回升

我国造纸业2007年运行状况回顾

作为纸品生产与消费大国,我国造纸行业近年收入与利润呈现较快增长态势,2000年至2006年,销售收入年复合增长率为20.53%,利润年复合增长率为23.15%。虽然今年以来行业产量增幅回落,但销售收入及利润依旧保持较快增长,2007年1-8月,造纸行业累计销售收入为2336.79亿元,比去年同期增长21.49%;累计实现利润124.53亿元,同比增长40%。

1、行业产量增幅回落

从行业盈利能力来看,行业毛利水平自2002年达到17.22%的高点后一路走低,2005年后更是落至14%以下,虽然期间费用率的下降抵消了部分影响,但利润率在2005年后还是降至5%以下。从2007年的情况看,行业毛利水平依旧低位,今年前8个月行业毛利水平为13.12%,较上年同期的13.47%略降,但从单季情况看,毛利水平呈回升态势,6-8月的毛利率回升至14%以上,达到14.3%。同时管理效率的提升,使期间费用率继续下降,今年前8个月的期间费用率为7.25%,从而在毛利水平低位的情况下,行业利润率回升至5%以上,达到5.33%,较上年同期的4.94%水平有提升,并且从单季情况看,6-8月的利润率达到6.32%的高点。行业运行的财务数据表明,受制于成本压力,行业整体的毛利水平仍处低位,但今年以来部分产品市场回暖价格回升,使得毛利水平呈回升态势;同时规模效应的显现也使企业管理效率提升,期间费用率下降,使行业整体的综合盈利能力回升,利润率提高,也使行业的利润增幅远高于销售收入增幅。

我国目前已成为世界造纸产品的主要生产国和消费国,据中国造纸业协会的数据,2006年我国造纸工业纸及纸板产量为6500万吨,消费量为6600万吨,生产量和消费量均居世界第二位。由于目前国内对纸及纸板的消费需求增长已由高速转向平稳,相应的产量增幅也出现较为明显的回落。2007年1-9月全国规模以上造纸企业机制纸及纸板累计产量为5688.74万吨,同比增长16.90%,增幅较上年同期的22.5%回落明显。由于近三年国内纸类消费量的年复合增长率在11.15%,故产量增长的相应放缓,对于改善市场供求、缓解竞争有利。

3、出口大幅增长进口减少

2、收入利润保持较快增长,盈利能力有回升

近年我国纸品的进出口力量对比发生了较大变化。2000年,我国进口纸及纸板595万吨,而出口量仅为65万吨,净进口量为530万吨;至2006年,纸及纸板的出口量已达305万吨,年复合增长率为29.39%,而进口量自2003年后就逐年下降,2006年的进口量为436万吨,年净进口量为131万吨。今年以来,出口大幅增长进口减少的状况进一步延续。前三季度我国纸及纸板累计出口量为302万吨,同比增长44.8%,累计出口金额为22.64亿美元,同比增幅为46%,继续保持高速增长态势。前三季累计进口量为311万吨,同比下降7%,累计进口金额为26.7亿美元,同比增长4.2%。进口量的持续下降,有利于国内企业占据更多的国内市场份额,而出口的大幅增长则为国内产能找到释放口。虽然从累计数字看,进口量略高于出口量,但从今年单月数据看,从7月起已连续三个月出口量高于进口量。我们预计随着国内造纸企业实力的提升,2007年将成为我国由纸品净进口国成为净出口国的起点。

作为纸品生产与消费大国,我国造纸行业近年收入与利润呈现较快增长态势,2000年至2006年,销售收入年复合增长率为20.53%,利润年复合增长率为23.15%。虽然今年以来行业产量增幅回落,但销售收入及利润依旧保持较快增长,2007年1-8月,造纸行业累计销售收入为2336.79亿元,比去年同期增长21.49%;累计实现利润124.53亿元,同比增长40%。

4、纸浆进口保持增长

从行业盈利能力来看,行业毛利水平自2002年达到17.22%的高点后一路走低,2005年后更是落至14%以下,虽然期间费用率的下降抵消了部分影响,但利润率在2005年后还是降至5%以下。从2007年的情况看,行业毛利水平依旧低位,今年前8个月行业毛利水平为13.12%,较上年同期的13.47%略降,但从单季情况看,毛利水平呈回升态势,6-8月的毛利率回升至14%以上,达到14.3%。同时管理效率的提升,使期间费用率继续下降,今年前8个月的期间费用率为7.25%,从而在毛利水平低位的情况下,行业利润率回升至5%以上,达到5.33%,较上年同期的4.94%水平有提升,并且从单季情况看,6-8月的利润率达到6.32%的高点。行业运行的财务数据表明,受制于成本压力,行业整体的毛利水平仍处低位,但今年以来部分产品市场回暖价格回升,使得毛利水平呈回升态势;同时规模效应的显现也使企业管理效率提升,期间费用率下降,使行业整体的综合盈利能力回升,利润率提高,也使行业的利润增幅远高于销售收入增幅。

我国造纸业发展一直面临纤维原料短缺的问题。据造纸协会统计,2006年我国消耗的纸浆总量为5992万吨,其中进口纤维原料。

3、出口大幅增长进口减少

占总消耗量的39.5%。在消耗的1322万吨木浆中,进口木浆占6成;消耗的3380万吨废纸浆中,进口占约46%,原料对外依存度较高。2007年前三季度木浆累计进口量为642万吨,同比增长5%,累计进口金额为41.18亿美元,同比增长26.50%。由于国际浆价持续上涨,木浆进口金额增幅远高于进口量增幅。在废纸方面,海关数据显示,今年1-8月份国内共到港各类进口废纸1564万吨,同比增长20.46%。国内造纸业受制于资源瓶颈,还将在较长一段时间内承受缺浆之痛。

近年我国纸品的进出口力量对比发生了较大变化。2000年,我国进口纸及纸板595万吨,而出口量仅为65万吨,净进口量为530万吨;至2006年,纸及纸板的出口量已达305万吨,年复合增长率为29.39%,而进口量自2003年后就逐年下降,2006年的进口量为436万吨,年净进口量为131万吨。今年以来,出口大幅增长进口减少的状况进一步延续。前三季度我国纸及纸板累计出口量为302万吨,同比增长44.8%,累计出口金额为22.64亿美元,同比增幅为46%,继续保持高速增长态势。前三季累计进口量为311万吨,同比下降7%,累计进口金额为26.7亿美元,同比增长4.2%。进口量的持续下降,有利于国内企业占据更多的国内市场份额,而出口的大幅增长则为国内产能找到释放口。虽然从累计数字看,进口量略高于出口量,但从今年单月数据看,从7月起已连续三个月出口量高于进口量。我们预计随着国内造纸企业实力的提升,2007年将成为我国由纸品净进口国成为净出口国的起点。

4、纸浆进口保持增长

我国造纸业发展一直面临纤维原料短缺的问题。据造纸协会统计,2006年我国消耗的纸浆总量为5992万吨,其中进口纤维原料。

占总消耗量的39.5%。在消耗的1322万吨木浆中,进口木浆占6成;消耗的3380万吨废纸浆中,进口占约46%,原料对外依存度较高。2007年前三季度木浆累计进口量为642万吨,同比增长5%,累计进口金额为41.18亿美元,同比增长26.50%。由于国际浆价持续上涨,木浆进口金额增幅远高于进口量增幅。在废纸方面,海关数据显示,今年1-8月份国内共到港各类进口废纸1564万吨,同比增长20.46%。国内造纸业受制于资源瓶颈,还将在较长一段时间内承受缺浆之痛。

环保压力加大 部分造纸厂面临关停风险

国家发改委和环保总局的严厉调控,让四川200多家造纸厂感到了压力。记者从昨天在蓉召开的四川省中小造纸企业会上获悉,在限期整改的明令下,有大量的四川造纸企业面临关停风险,急需资金进行产能升级和环保设备升级。

今年6月,国家发改委会同相关部门制订了《节能减排综合性工件方案》,决定今年关闭3.4万吨以下的草浆生产装置,1.7万吨以下的化学制浆企业,1万吨以下以废纸为原料的厂家,这占整个造纸产能的10%,其中绝大多数是小文化纸企业。国家还对造纸厂环保达标提出了更高要求。

“从河南、山东、湖南的情况来看,中小纸厂关停情况比较普遍。”省中小造纸企业协会秘书长罗福刚表示,目前四川造纸业形势严峻,按照国家产业政策,四川化学制浆造纸企业和废纸原料造纸企业,有几十家的产能和环保设备需要升级。

“四川有200多家造纸企业,其中规模以上企业150家。每年四川纸张产量150多万吨,需求在400多万吨/年,2/3需求要靠引进。”罗福刚说,他们正在做工作,让涉及企业尽快筹资提高产能,同时积极治理以使排放达标。

“四川造纸业去年收入达到59亿,预计今年可突破60亿,但大部分企业在亏损。”罗福刚透露,目前纸产品涨价速度赶不上原料涨价速度,纸浆半年涨了1000多元/吨,而纸价涨幅则为400元到500元/吨。四川只有约10家企业可自产纸浆,其中一些厂为追求高价还把纸浆拉出省去卖,加剧了省内原料的紧张程度。

罗福刚说,行业预测表明,中文化纸明年涨幅会在20%到30%。

玖龙纸业23亿重庆建厂

在四川省中小造纸企业协会散发的材料中,记者还发现,胡润百富榜去年女首富张茵旗下的玖龙纸业,已经在重庆开始布局,总投资约23亿,包括年产50万吨瓦楞纸和年产45万吨牛皮卡纸项目,分别投资为8.1亿和15亿元,将于2008年和2009年投产。

四川省中小造纸企业协会秘书长罗福刚表示,目前四川没有一个类似玖龙纸业在重庆的大型造纸项目。“就地生产可节省大量运输费用,要从产纸大省山东运过来,费用起码多增300元/吨,投产后玖龙纸业今后将更强地辐射四川包装纸市场。”但他认为,基于原料上涨压

关闭小造纸引爆行业大机遇

2007年06月04日,国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》。《通知》第四节指出,应加大造纸、酒精、味精、柠檬酸等行业落后生产能力淘汰力度。各级政府应制订淘汰落后产能分地区、分年度的具体工作方案,并认真组织实施;对不按期淘汰的企业,地方各级人民政府要依法予以关停,有关部门依法吊销生产许可证和排污许可证并予以公布,电力供应企业依法停止供电;对没有完成淘汰落后产能任务的地区,严格控制国家安排投资的项目,实行项目“区域限批”;建立落后产能退出机制,有条件的地方要安排资金支持淘汰落后产能,中央财政通过增加转移支付,对经济欠发达地区给予适当补助和奖励。尤其是造纸行业作为节能减排的重点行业,将主要淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中07年淘汰230万吨,十一五期间将淘汰落后生产能力650万吨。这一切无不显示国家决定节能减排的决心与力度。而正是在这样的局面下,国内环保达标,具有资源优势的大型纸厂无疑将获得借此机会快速做大作强,提高市场份额的机会,因此,对于相关的造纸板块的潜力品种应给予重点关注!

1.关闭小造纸厂将促使08年利润超预期增长。“节能环保”政策对造纸行业产生重大影响,07年中至08年底45%的低档文化纸将被关停,促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降,显著增加销售收入。

2.林纸一体化,已经成为了一个必然的发展趋势。而且林业价格也在不断涨升,林纸一体化的优势更加明显,同时也隐含着丰厚的利润预期。

一.关闭小造纸厂将对造纸行业产生重大影响

2007 年06 月04 日,国务院发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》《通知》第四节指出,应加大造纸、酒精、味精、柠檬酸等行业落后生产能力淘汰力度,“十一五”期间实现减排化学需氧量138万吨,今年实现减排COD62万吨。

对造纸行业而言,无论我国还是世界上其它国家,对草浆造纸都还没有找到有效经济的防治污染的办法。由于草浆使用比例高,环境污染严重,中国造纸业COD 排放占工业总排放1/3,耗水量占工业总耗水量1/5。这其中,由于中国造纸业产业集中度很低(年产量30 万吨以上的25 家纸厂合计产能占总量的28%,全国总共3300 余家纸厂,平均产能2 万吨),污染严重、高耗能、高耗水的以草浆制纸为主的小纸厂扮演了重要的角色。造纸行业此次主要淘汰年产3.4 万吨以下草浆生产装置、年产1.7 万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1 万吨以下以废纸为原料的纸厂。其中07年淘汰230 万吨,十一五期间淘汰落后生产能力650 万吨。以上因素将促使大型的文化纸厂毛利率显著上升,净利润超预期显著增长。

二.重点关注造纸行业

造纸行业目前有国家政策的扶植,近年来景气度持续高涨。而“节能环保”政策对于造纸行业更将产生重大的影响,07 年中至08 年底45%的低档文化纸将被关停,促使文化纸价格连续上涨和原材料麦草等价格下降,显著增加销售收入,其中低档文化纸毛利率由15%大幅提升至27%。经详细测算,低档文化纸08 年净利润将超预期增长200%,文化纸08年将超预期增长145%。而其中受惠程度大的就是国内的大型造纸企业,两市的造纸类上市公司更是首当其冲,而之中比较有代表性的就是青山纸业,随着小纸厂的关闭,造纸行业必将向林纸一体化的方向发展。青山纸业投入6.6亿元建设160万亩原料林基地,将成为我国上市公司中第二大的林业资源拥有者(吉林森工449 万亩林地仅有采伐权,永安林业林地182万亩,景谷林业林地51 万亩)。同时,公司持有永安林业1170万股,其增值空间巨大。除此之外,木材价格的上涨,资源的稀缺性会带来价值大幅度重估,因此青山纸业的价值被市场严重低估。走势上观察,该股前期调整已经非常充分,近期底部持续逆市放量上攻,今日更是强势突破,上升空间已完全被打开,投资者可密切关注。

政策与需求推动造纸行业整体复苏

12月7日,国都证券行业分析师就造纸行业整体发展指出,受需求快速增长、纸制品出口规模的扩大以及国家宏观经济调控影响,2007年造纸行业供求基本达到平衡,行业进入复苏周期。

我国造纸企业从人民币升值中受益明显,造纸行业的进口成本大幅下降。据测算,仅进口纸浆和废纸和生产设备方面,人民币升值5%,造纸业每年可直接节约成本约11亿元人民币,若考虑增值税等因素,成本降低接近14亿元。2007年造纸行业供求基本达到平衡,行业进入复苏周期。推动行业复苏因素是:需求快速增长,2007年上半年全国纸制品消费量同比增长16.31%,纸制品出口量同比增长28.01%;而供给受到国家宏观经济调控,2006年造纸行业固定资产投资增速下降至18.4%,行业集中度提高、淘汰落后产能的过程也减少供给存量,缓解行业供过于求的压力。2007年行业供求关系明显好转。

造纸行业是目前我国资源消耗大的行业之一,行业未来面临着以节能减排为主线的结构调整。国家发改委发布的《造纸产业发展政策》在产能规划、环保、产业布局、纤维原料、行业准入等方面都做出了具体的规定,规划了造纸产业发展方向,从而给造纸业上市公司带来了极大的影响。规模和环保成为造纸产业发展的重要指标。政策明确指出今后造纸行业的发展应严格遵从“节能减排,淘汰落后产能”和“支持兼并重组,推动产业整合”这两个基本点出发,进一步推动“建设林浆纸一体化”产业政策,注重从上下游一体化的角度完善企业自身的长期竞争力,逐步缓解原材料瓶颈问题,提升整个行业的可持续发展能力。

造纸行业为资本密集型产业。在行业竞争加剧和成本上升的过程中利润受到挤压。国都证券倾向于给予两类造纸企业更高的估值:一是实行产品差异化策略的企业;二是能够解决原材料供应瓶颈的林浆纸一体化企业,这类企业拥有原料控制力,能够从根本上改善企业竞争力,显著提升盈利能力。

造纸行业2008年景气度继续回升,新产业政策的实施将拉长其景气周期。我们做出这一判断是基于对行业产能扩张和浆价两个关键因素在未来走势乐观。

2008年造纸行业产能扩张慢..固定资产投资增速决定了未来产能释放速度,2005-2007年造纸行业固定资产投资增速持续处于低位,决定了2008年行业产能释放速度减慢。

由于资本的趋利性,我们通过造纸行业与工业平均ROE的比较得出结论:2008年造纸行业的投资冲动仍将较低,行业未来产能压力较小。

新的产业政策明确了2010年行业的产能目标9000万吨,如果严格执行,据此测算,国内造纸行业的整体产能利用率将由2006年的92%上升到2010年的95%左右,行业未来供需关系愈发改善,从而拉长了行业的景气周期。

阔叶浆价格2008年开始下降。

木材价格上涨决定了木浆价格长期上涨,下游造纸行业的周期性决定了制浆的周期性,因而浆价必然是周期向上。